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admin 热点新闻关注 2019-05-03 369 0

微观周报(2019.4.14-2019.4.20)

①微观高频:利

利率连续小幅上升:4月来,利率上行显着,尤其是国债收益率。4月17日3675亿MLF到期,上半周,短期利率反响显着,SHIBOR隔夜创下近期新高,跟着央行从头投进2000亿MLF, 以及3000亿逆回购,短期利率敏捷下降,整周小幅上升。

资金需求较旺:3月M2新增略高于新增借款,供应稍微过量。4月至今利率持续上行,钱银需求大于供应,上星期钱银净投进3000亿,现在看,未见钱银供应收紧。假如4月接下来,利率仍旧保持上行趋势,认为是钱银需求旺盛

钱银市场利率上行动力:国债利率与shibor相关度高,国债收益率稍微前滞于SHIBOR。4月以

来,钱银市场利率未有显着上行,10年国债收益率上行显着。SHIBOR有上行动力。

股涨债跌日渐显着:大部分情况下,资金会在股债之间挑选。现在,没有见到流动性的极度宽

松,股债双牛的或许性不大。假如国债收益率迟迟不上行,要当心股市是否有过热嫌疑。

②微观高频:汇率

人民币持续增值:本周中美国债收益率均小幅上行,中债收益率涨幅更为显着,中美10年国债收益率债差从0.7734扩展至0.8041,增幅3.97。美元兑人民币中心价,从6.722下降至6.704。

③首要股指及估值比较

全球首要股指上行:上星期全球首要股指均完成上涨,上证综指以2.58%的涨幅,涨幅全球榜首。

上证/道琼斯PE差缩小:道琼斯18年年头至今估值下行显着,上证自19年年头提估值显着,相

对美股较为廉价的逻辑在弱化。

A股补估值阶段完毕:上证综指PE,PB均到达5年平均水平。补估值现已完毕,严厉的说,以目

前A股全体的盈余才能,估值中枢本应当下降,现在估值谈不上廉价。

成绩触底逻辑承受考验:上星期已出2019年1季度成绩的公司约占全体46%,因为上星期我国人寿业

绩大增,全体成绩增速被拉至12%,可牵强承受1季度抢跑正确。但需求留心的是,我国人寿出

成绩前,全体增速并不抱负,成绩是否实在触底,还有待观测。

④微观月频:钱银供

社融增速支撑股市上行:3月社融规划累计同比39.7,前值25.05,边沿向好,支撑股市上行

M1增速支撑股市上行:3月M1增速同比4.6,前值2.0,边沿向好,支撑股市上行

M2/市值比尚无肯定风险:上一次极点风险值为2.041,现在比值2.8562,尚有必定间隔

M2-M1增速差有所收窄,上行仍有潜力:当M2增速大于M1增速时,资金进入股市潜力较大,现在M2-M1增速差为正,股市上行仍有潜力

⑤微观月频:价格指数

PMI重回荣枯线上方:3月中采与财新PMI双双回到荣枯线上方

CPI同比上行、环比微跌,猪肉与原油是中心:3月CPI同比增2.1,环比受春节要素小幅下滑0.4。畜肉与交通燃料是首要影响要素,对应的源头是猪肉与原油。

PPI小幅上行,细分差异大:3月PPI同比0.4,环比0.1。石油与天然气开采业大幅同比、环比大幅增速,是PPI小幅上行的中心要素,抵消很多下行细分。

4月CPI,PPI大概率连续上行:4月到现在,猪肉与原油价格连续上行,有或许构成共振,推升CPI。上一次共振仍是在11年,11年至今虽有油价高企与猪价高企,但互相抵消,CPI较为稳

定。

本年通胀或许会导致钱银紧缩:历史上看,CPI是利率的重要影响要素,12年至今CPI一度平稳,利率与通胀有所脱离,本年假如CPI大幅上行,利率大概率会上行。

⑥微观月频:固定出资

固定出资边沿加快,细分差异较大:3月固定出资累计增速6.3,高于前值6.1。固定出资体量

占比最大的制造业本年以来有所下行。地产、基建、电力有所加快,抵消制造业跌落。

南京大学耿强教授,

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